Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

93

• СОДЕРЖАНИЕ
• ВВЕДЕНИЕ
• 1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА
• 1.1 Этапы развития международного валютного рынка
• 1.2 Структура мирового валютного рынка
• 1.2.1 Основные понятия валютного рынка
• 1.2.2 Участники рынка Forex
• 1.2.3 Международные организации, регулирующие мировой валютный рынок
• 1.2.4 Информационное и коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка
• 1.2.5 Механизм торговли и ценообразование на рынке Forex
• 2. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ FOREX
• 2.1 Различные подходы к прогнозированию
• 2.2 Фундаментальный анализ
• 2.2.1 Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX
• 2.2.2 Деньги и процентные ставки
• 2.2.3 Показатели роста экономики
• 2.2.4 Индикаторы промышленного сектора
• 2.2.5 Индикаторы инфляции
• 2.2.6 Международная торговля
• 2.2.7 Статистика занятости, рынок труда
• 2.2.8 Индикаторы потребительского спроса
• 2.2.9 Индикаторы делового цикла
• 2.3 Технический анализ
• 2.3.1 Общие принципы
• 2.3.2 Графический анализ
• 2.3.3 Трендовые индикаторы
• 2.3.4.Указатели тренда
• 2.3.5 Осцилляторы
• 2.3.6 Анализ индикаторов, использующих показатели объема
• 3. РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВАНИЕ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ, ОРИЕНТИРОВАННОЙ НА КРАТКОСРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
• 3.1 Торговые системы
• 3.2. Построение торговой системы
• 3.3 Аппробация торговой системы на исторических данных
• 3.4 Построение прогноза на краткосрочную перспективу
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• Список литературы
• ВВЕДЕНИЕ
• FOREX - самый молодой и динамично развивающийся из мировых финансовых рынков. Его историю принято вести с 1973 года, когда фиксированные курсы валют были заменены на плавающие, формирующиеся под влиянием рыночного спроса и предложения. За четверть века рынок прошел громадный путь, что позволило ему в наше время превратиться в самый крупный и одновременно емкий рынок с ежедневным оборотом более 2 трлн. долларов США. Такая ситуация обусловлена тем, что на сегодняшний день рынок FOREX обслуживает не только внешнюю торговлю, но и международное движение капиталов, а также выступает ареной для всяческих спекулятивных операций. Доля последних в общем объеме операций выросла за последнее десятилетие в несколько раз. Тому есть несколько причин. Во-первых, торговля на рынке ведется 24 часа в сутки, перемещаясь вслед за солнцем из Юго-Восточной Азии в Европу, а затем в Америку. Во-вторых, рынок чрезвычайно ликвиден, на нем постоянно присутствуют спрос и предложение. И, наконец, средние колебания основных валют составляют 1-2% в день, что позволяет удачливым игрокам зарабатывать значительную прибыль. FOREX сегодня привлекает все больше и больше потенциальных инвесторов, постепенно выходя на первую роль, затмевая даже фондовый рынок.
• Целью данного дипломного проекта является разработка торговой системы, ориентированной на краткосрочные валютные инвестиции.
• Для достижения цели в дипломном проекте были поставлены и решены следующие задачи:
• - Исследование механизма функционирования мирового валютного рынка Forex.
• - Выявление основных подходов к прогнозированию валютных курсов и факторов, учитываемых при прогнозировании.
• - Выявление общих принципов построения торговой системы а также требований, предъявляемых к торговой системе.
• - Разработка и апробация торговой системы.
• - Построение прогноза, направленного на краткосрочные и среднесрочные валютные инвестиции.

1.2.1 Основные понятия валютного рынка

В настоящее время в теории и на практике функционирования мирового валютного рынка существует большое многообразие подходов к определению основных категорий и понятий. Анализ показал, что понятия, используемые разными исследователями могут отличаться друг от друга. В дальнейшем в данной работе будет использоваться следующая система научной терминологии.

Валютный рынок- система устойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах или совокупность конверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка по рыночному курсу или процентной ставке.

Валютные операции - контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчётам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Основную долю валютных операций составляют текущие конверсионные операции и депозитно-кредитные,

Депозитные операции - совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков, а также привлечению недостающих средств в иностранных валютах на различные сроки под определенный процент. Депозитные операции делятся на операции по размещению средств ~ заимствование в иностранной валюте (кредиты) и операции по привлечению денежных средств ~ заимствование в иностранной валюте (депозиты).

Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренной суммы денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции делятся на спот-операции и форвардные операции.

Спот-операции или текущие конверсионные операции - совершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночной цене. При этом возможен как вариант реальной поставки валюта (стандартно - на второй рабочий день), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной торговле.

Форвардные конверсионные операции. Форвардный контракт заключается с банком, при этом тот обязуется в установленный срок обменять определенное количество валюты по фиксированной цене.

При осуществлении любой сделки следует различать дату заключения сделки и дату исполнения сделки, т.е. физическое перемещение денежных средств - дата валютирования. Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются с датой валютирования на 2 рабочий день после дня заключения сделки. При форвардной операции сделка заключаются сегодня, а дата валютирования (выполнения контракта) определенный срок в будущем.

Валютные свопы - комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Другими инструментами валютного рынка являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные сроки поставки и фиксированные размеры количества валюты, и могут покупаться и продаваться как обычные ценные бумаги. Опционы ослабляют обязательства одной из сторон. Если при заключении форвардного или фьючерсного контракта вы обязаны продать или купить определенное количество валюты в определенный срок, то опцион дает вам право на такую сделку, и вы можете отказаться от ее проведения.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Валютный курс - цена денежной единицы данной национальной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютный паритет - законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса [54].

Котировка - то же, что и валютный курс, однако, имеется в виду текущий спот-курс. Различают прямую и обратную котировки. Прямая котировка определяет цену иностранной валюты в том или ином количестве отечественной валюты. Обратная котировка - определяет, сколько единиц отечественной валюты содержит единица иностранной. Обычно котировка состоит из двух цен - покупки или бид (по которой банк покупает валюту) и продажи или оффер (по которой банк валюту продает). Котировка обычно состоит из пяти цифр.

Спред - разница между курсами покупки и продажи. Это комиссия банка. Так, если на рынке наличной валюты спред составляет от 200 до 1000 пунктов и более, то на межбанковском рынке спред обычно редко превышает 5 пунктов.

Короткая позиция- позиция, открытая на продажу валюты. Термин возник при торговле на фондовой бирже. Известно, что цены на акции растут медленнее, чем падают, что напрямую связано с невысокой ликвидностью ценных бумаг. Следовательно, игра на понижение, то есть продажа, может принести те же деньги за более короткий период времени.

Длинная позиция - позиция, открытая на покупку.

Ордер - приказ, отдаваемый брокеру. Различают два основных вида ордеров: Стоп-ордер (приказ закрыть убыточную позицию при достижении ценой какого-либо уровня), лимит-ордер (приказ закрыть прибыльную позицию при достижении ценой какого-либо уровня),

Брокер - посредник на валютном рынке, заключающий сделки от имени, по поручению и за счет клиента. Брокер получает вознаграждение по договоренности или по таксе, установленной банком или биржевым комитетом

Дилер - физическое или юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имени и за свой счет. Получает прибыль, складывающуюся из разницы между курсами покупки и продажи.

Маржа - подразделяется на зарезервированную и свободную маржу. В сумме они составляют торговый счет. Зарезервированная маржа появляется при открытии позиции в качестве обеспечения кредитования банком всей сделки. Свободная маржа увеличивается или уменьшается в зависимости от текущей прибыльности или убыточности сделки [37].

Рычаг - отношение зарезервированной маржи к сумме контракта. (Обычно это 100 000 USD).

Тренд - устойчивая тенденция движения валютного курса. Разделяется на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный.

1.2.2 Участники рынка Forex

Участниками валютного рынка выступают коммерческие и Центральные банки, валютные брокерские агентства, международные корпорации, торговые компании, инвестиционные фонды, частные инвесторы.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от имени других участников рынка (экспортеры, импортеры, арбитраж и пр.).

Рис 1.1. Основные участники рынка Forex

Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты. Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки. Это такие банки, как Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и другие.

К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

К основным участникам международного валютного рынка помимо крупных банков, фактически формирующих валютные курсы, относят также финансовые и брокерские компании, инвестиционные, пенсионные и другие фонды. Они и делают основную "погоду" на рынке. Кроме того, в последнее время возросла роль центральных банков, в задачи которых входит валютное регулирование на внешних рынках: предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания торгового и платежного балансов и так далее. И наконец, на рынке работают мелкие и средние инвесторы, целью которых является получение прибыли за счет изменения курсов валют. Участие мелких и средних инвесторов стало возможно благодаря посреднической деятельности дилинговых компаний. Во многих странах средние и мелкие инвесторы имеют выход на мировой валютный рынок, используя в своих операциях суммы от 10 тысяч долларов США.

В функцию валютных брокерских фирм входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты, и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. Брокерская фирма, обладающая информацией о курсах и ставках, является местом, где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являются участниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам собственные интересы. Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной валюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Поэтому они участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в твердо установленных границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих в данную систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты они должны восстанавливать курсовые соотношения. В их функции входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США -Федеральная Резервная Система (FED). Далее за ним следует центральный банк Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании - Банк Англии (Bank of England). Рассмотрим их подробнее.

Федеральная резервная система США. Как и другие центральные банки, Федеральная резервная система США оказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами:

1. изменением учетной ставки;

2. инструментами финансового рынка и

3. посредством валютных операций.

Что касается валютных операций, наиболее действенными являются соглашения об обратном выкупе (repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу системой тех же самых купленных ранее у клиентов валют по той же цене в обусловленное время в будущем (обычно в течение 15 дней) и с определенной процентной ставкой. Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного вливания резервов в банковскую систему. Влияние на валютный рынок осуществляется с тем, чтобы сделать доллар более слабым. Соглашение об обратном выкупе может накладывать обязательства либо на клиента, либо на систему.

Согласованные договоры о купле-продаже (matched sale-purchase agreements) противоположны соглашениям об обратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-продаже, федеральная система продает валюту с целью ее немедленной доставки дилеру или зарубежному центральному банку, соглашаясь выкупить эту валюту обратно по той же цене в обусловленное время в будущем (обычно в течение 7 дней) т. Такой договор направлен на временный сброс резервов. Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного сброса резервов. Влияние на рынок направлено при этом на то, чтобы сделать доллар более сильным.

Основные центральные банки работают на валютном рынке большим числом способов нежели просто интервенция на открытом рынке. К числу их операций относятся размещение денег в других центральных банках или международных агентствах. Кроме того, Федеральная резервная система, начиная с 1962 г., заключила ряд соглашений с другими центральными банками о валютном обмене. Например, для оказания помощи союзникам по войне против оккупации Ираком Кувейта в 1990-1991 гг., Бундесбанк и Японский банк размещали деньги в Федеральной системе. Через другие центральные банки производятся также американские взносы во Всемирный банк и Организацию Объединенных Наций.

Интервенции на валютном рынке со стороны казначейства и Федеральной резервной системы США направлены на обеспечение упорядоченности на рынке или регулирование обменных курсов. Они не направлены на то, чтобы влиять на состояние финансовых резервов. Известны два вида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерильная (sterilized). Неприкрытая, или нестерильная интервенция связана исключительно с валютной торговлей. Все, что происходит при этом, - это покупка или продажа Федеральной системой долларов за иностранную валюту. Помимо влияния на валютный рынок, при этом имеет место изменение финансовой ситуации из -притока или оттока денег. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимость корректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной интервенции является долговременным.

Стерильная интервенция нейтральна, с точки зрения ее влияния на денежные поступления. Поскольку не многие центральные банки испытывают желание, чтобы их интервенции на валютных рынках влияли на все стороны экономики, стерильная интервенция является предпочтительной. То же относится и к Федеральной резервной системе.

Стерильная интервенция включает в себя дополнительную меру в рамках первоначальной валютной сделки. Эта мера заключается в продаже государственных ценных бумаг, компенсирующей прирост резервов из -интервенции. Это легче понять, если представить себе, что центральный банк намерен финансировать валютную сделку за счет продажи определенного количества государственных ценных бумаг. Поскольку стерильная интервенция влияет лишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ее эффект является кратковременным или среднесрочным.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) был основан 1 июня 1988 г. для управления обращением евро. В период подготовки к третьему этапу образования экономического и финансового союза (вводу в обращение единой европейской валюты 1 января 1 999 г.) он был ответственным за проведение финансовой политики ЕС. ЕЦБ, являющийся независимым юридическим лицом, руководит деятельностью своих отдельных членов, таких как немецкий Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), Французский банк (Banque de France) и Итальянский банк (Ufficio Italiano dei Cambi).

Соответствующие органы ЕЦБ управляют Европейской системой центральных банков, задачей которых является контроль над денежным обращением, проведение валютных операций, накопление и обслуживание валютных резервов государств - Европейского Союза и обеспечение нормального функционирования расчётных Европейского финансового института (ЕФИ).

В связи с последствиями Второй мировой войны как Германии, так и Японии была оказана помощь по созданию новых финансовых систем. Обе эти страны создали центральные банки, полностью аналогичные Федеральной резервной системе. Постепенно их функции были сведены к удовлетворению внутренних потребностей и эти банки стали заметно отличаться от их начального аналога.

Центральный банк Германии, известный как Бундесбанк, явился, в свою очередь, моделью при создании ЕЦБ. Бундесбанк был абсолютно независимым учреждением, задачей которого было обеспечивать стабильность денежной единицы, понижать уровень инфляции и управлять денежными потоками. Гиперинфляция, имевшая место в Германии после первой мировой войны, подготовила благоприятные экономические и политические условия для возникновения фашизма и начала второй мировой войны. Согласно своему Уставу, Бундесбанк обязан предотвращать появление подобного экономического хаоса.

Банк Японии (the Bank of Japan) начал свое развитие от исходной модели Федеральной резервной системы как независимое учреждение. Хотя его правление полностью ответственно за финансовую политику, предлагаемые им изменения подлежат утверждению министерством финансов. Банк выпускает ежеквартальные экономические обзоры (танкан) - аналог американской «Бежевой книги», отражающей состояние экономики. Содержание танкана не обязательно приводит к автоматическим изменениям в финансовой политике. Вообще говоря, недостаточная независимость центрального банка поощряет инфляцию. В данном случае, это не касается Японии, однако имеются другие примеры того, как те или иные подходы при проведении финансовой или экономической политики могут приводить к противоположным результатам в различных ситуациях.

Банк Англии (the Bank of England) можно охарактеризовать как менее независимый центральный банк, поскольку правительство может отвергать его решения. История этого банка не была легкой. Все же, несмотря на то, что уровень инфляции в Великобритании оставался высоким вплоть до 1991 г., выражаясь в середине 80-х годов двузначными цифрами процентов роста, Английскому банку удалось успешно доказать всему миру свою способность направлять движение фунта, повторяя действия обменного валютного механизма (ОВМ).

После присоединения к ОВМ в конце 90-х годов банк проявил мастерство в удержании фунта в пределах 6 процентов разрешенного уровня относительно немецкой марки, хотя пребывание фунта в ОВМ было не долгим. Противоречие между искусственно поддерживаемой высокой учетной ставкой участников ОВМ и слабостью британской экономики вызвали массовую распродажу фунта в сентябре 1992 г.

Банк Франции (the Bank of France) несет совместную ответственность с министерством финансов при проведении внутренней финансовой политики. Ее главными целями является борьба с ростом инфляции и соблюдение внешних обязательств. Франция оказалась в числе основных участников валютного рынка после опустошительного кризиса ОВМ в июле 1 993 г., когда французский франк пал жертвой событий на этом рынке.

Банк Италии (the Bank of Italy) осуществляет финансовую политику, финансовое посредничество и валютные операции. Подобно другим центральным банкам бывшей Европейской монетарной системы, банк Италии изменил свои внутренние задачи после кризиса ОВМ. Вместе с Бундесбанком и Французским банком банк Италии является в настоящее время частью Европейской системы центральных банков.

Банк Канады (the Bank of Canada) является независимым центральным банком, успешно управляющим своей валютой. Благодаря развитым экономическим отношениям между Канадой и Соединенными Штатами, канадский доллар тесно привязан к доллару США. Канадский банк чаще других центральных банков «Большой семерки» осуществляет интервенции для поддержки своего доллара. Банк изменил свою интервенционную политику в 1999 г. после того как обнаружил, что применявшийся им ранее механический прием интервенции в размере 50 млн. долларов США по твердой цене предыдущего закрытия не дал ожидаемого результата.

По статистике около 2/3 сделок приходится на банки, 20% - на иные финансовые инструменты и 16% - на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень географической концентрации: в 1996 г. в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% оборота валютных транзакций рынка, а в Лондоне - 68%.

На рынке присутствует множество продавцов и покупателей безналичной валюты, которые в каждый данный момент заключают сделки по одинаковому курсу. Ключевую роль играет информированность рынка о текущем уровне валютного курса. Раньше сделки по обмену валют совершались в основном на валютных биржах. С развитием современных средств связи и телекоммуникаций, заключение сделок стало возможно из дилинговых залов по техническим видам связи. При этом стало возможным заключать сделки между разными финансовыми центрами, находящимися в разных часовых поясах.

Банки и компании, являющие участниками валютного рынка, делятся по степени влияния на валютные курсы и процентные ставки на 2 группы:

- Маркет-мейкеры (market makers) - крупные банки и финансовые компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками, являющими пользователями рынка, т.о. маркет-мейкеры котируют цену (make price).

- Маркет-юзеры (market users) - мелкие банки и финансовые компании, использующие для своих операций тот курс, который для них устанавливает маркет-мейкеры. Данные участники рынка не являются активными игроками на рынках, хотя совокупный объем их операций на рынке может быть довольно большим, но доля каждого из них незначительна. Маркет-юзеры берут ту цену (take price), которую им дает маркет-мейкер.

Еще одна категория участников, которые не смотрят на цену и прибыль, которую они могли бы получить от операций на валютном рынке, - это хеджеры. Они озабочены риском изменения валютного курса в неблагоприятную для них сторону и страхуются от этой возможной неприятности. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, в число которых входят производители и потребители различных товарно-сырьевых групп, занимаются прежде всего вопросами их приобретения или продажи. В качестве товара могут выступать финансовые ресурсы, финансовые инструменты и продукты. В этом случае продавцы и покупатели тоже страхуются (хеджируются) от различных финансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятными изменениями валютных курсов на момент поставки.

Хеджер, применительно к валютному рынку - это юридическое или физическое лицо, которое оказывается в ситуации, когда ему предстоит реально получить или проплатить какую-то сумму в иностранной валюте в будущем; при этом данное лицо стремится избежать риска неблагоприятного изменения валютного курса на момент поставки, то есть того, что сумма, исчисленная к получению в другой валюте, может оказаться ниже, а к проплате - выше расчетной.

1.2.3 Международные организации, регулирующие мировой валютный рынок

Основными международными организациями в сфере валютного регулирования являются Международный Валютный Фонд (МВФ), Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР).

МВФ создан в 1945 году в соответствии с Бреттон-Вудскими соглашениями. Эта организация имеет статус специализированного учреждения ООН. На МВФ были возложены проведения взаимных консультаций в интересах поддержания стабильно действующей системы покупки и продажи валют с тем, чтобы расчёты в иностранной валюте могли осуществляться между странами во время и без осложнений. МВФ выделяет кредиты странам -фонда, испытывающим трудности с выполнением финансовых обязательств по отношению к другим членам МВФ, при условии, что кредитуемые страны проводят экономические реформы для решения имеющихся проблем в интересах как своих собственных, так и всех членов фонда. В целом, основными задачами МВФ является:

· содействовать международному сотрудничеству путем создания для его членов необходимых условий для взаимных консультаций и взаимодействия по проблемам, относящимся к международной финансовой деятельности;

· способствовать развитию международной торговли и вносить посредством этого свой вклад в повышение уровня занятости увеличение реальных доходов населения стран-членов фонда;

· способствовать поддержанию стабильности курсов и выполнения валютных соглашений и препятствовать недобросовестному обесценению валют;

· развивать многостороннюю систему международных платежей и находить способы устранения валютных ограничений, препятствующих росту международной торговли;

· обеспечивать доступность финансовых ресурсов для членов фонда на временной основе и при наличии соответствующих гарантий с тем, чтобы дать этим странам возможность выполнять платежные обязательства, не прибегая к мерам, вредным для национальной экономики и международной безопасности.

Для выполнения этих целей МВФ использует такие инструменты как резервные транши, позволяющие странам использовать резервы из их собственных членских квот при наступлении сроков платежей, кредитные линии и соглашения типа stand-by. Кредитные операции осуществляются только с официальными органами государств-членов МВФ, то есть с казначействами, центральными банками. Страны, получившие займ, обязаны координировать свою экономическую политику с МВФ.

Начиная с 1978 г., МВФ официально санкционировал плавающий курс валют. Это означает, что данной валютой может торговать любой желающий, ее цена определяется как функция текущего спроса и предложения на рынке, а особые позиции интервенции, требующие постоянного контроля, отсутствуют. Разумеется, Федеральная резервная система США периодически осуществляет интервенции для корректировки стоимости доллара, но при этом более нет каких-либо заранее установленных особых уровней. Естественно, что на плавающие валюты существует наиболее высокий спрос.

Для населения и корпораций средством защиты инвестиций в период экономической или политической нестабильности являются валютные резервы, необходимые для международных сделок. Сразу же после второй мировой войны мировой резервной валютой был доллар США. В настоящее время существуют другие резервные валюты - евро и японская иена.

Портфель резервных валют может меняться в зависимости от конкретной международной обстановки, например, портфель может включать в себя швейцарский франк.

Международный банк реконструкции и развития (Всемирный банк) -межправительственная финансовая организация, основной задачей которой шлется стимулирование экономического развития стран-членов МБРР, содействие развитию международной торговли и поддержание платежных балансов. Формально МБРР является специализированным финансовым учреждением ООН, однако по соглашению, заключенному между ООН и МБРР, последний полностью независим в своих действиях от решений ООН.

МБРР образован одновременно с образованием МВФ, в 1945 г. согласно Бреттон-Вудским соглашениям. Членами МБРР могут быть только страны, состоящие в МВФ.

Основной деятельностью МБРР является предоставление долгосрочных кредитов и займов, гарантирование частных инвестиций. Займы предоставляются как государственным, так и частным компаниям под гарантии правительств на условиях, аналогичных условиям частных коммерческих займов. МБРР кредитует до 30% стоимости объектов, остальное должно финансироваться из прочих источников.

МБРР включает в себя два филиала - Международная ассоциация развития MAP) и Международная финансовая корпорация (МФК).

1.2.4 Информационное и коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка

Важную роль при торговле на валютном рынке и система информационного обеспечения.

В настоящее время наиболее широко известны четыре международных информационных системы: Dow Jones Telerate, Reuters, Tenfore, Bloomberg.

Reuters - мировой лидер в области представления новостей, финансовой информации и средств технического анализа.

В 1851 году Пол Джулиус Рейтер основал новую фирму на принципах оперативности, точности и независимости. В то время он применил голубиную почту. В настоящее время технология и огромные ресурсы агентства Reuters широко используется банками, брокерскими конторами и другими потребителями на финансовых и деловых рынках.

Другая сторона деятельности агентства Reuters - представление новостей для прессы и широковещательных компаний по всему миру.

Dow Jones Telerate- составляющая часть американского информационного агентства Dow Jones & Company. Концерн был организован в 1882 году и стал первой в мире структурой, созданной специально для сбора, обработки и анализа финансово-экономической информации. С начала века компания выпускает издание- The Wall Street Journal, а также ряд специализированных и региональных газет и журналов.

Чарльз Доу- основатель концерна Dow Jones & Company- является также и основоположником технического анализа.

Bloomberg- создано в 1982 году. Идеи его создателей позволили системе развиваться на рынке финансовой информации быстрыми темпами. Информационное агентство Bloomberg расположено в Нью-Йорке, региональные отделения - в Лондоне и Токио. Основной упор Bloomberg делает на качество и скорость поступления деловой и светской информации со всех сторон мира.

Tenfore- система финансово-экономической информации. В режиме реального времени по ней передаются:

· котировки ведущих банков мира;

· международные биржевые цены;

· новости информационных агентств.

Система Tenfore создана в Швейцарии в конце 70-х годов и к настоящему времени имеет представительства и подписчиков в 36 странах Европы, Азии, Америки, Африки.

Среди достоинств аппаратного и программного обеспечения системы Tenfore можно отметить:

использование спутникового канала связи

работа в операционной среде Windows

настройка на запросы конкретного пользователя

ориентация на широкий круг потребителей: от крупных банков до
частных лиц.

1.2.5 Механизм торговли и ценообразование на рынке Forex

На Forex возможен как вариант реальной поставки валюты (стандартно- на второй рабочий день после заключения сделки), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной (рычаговой) торговле.

Основная идея маржинальной торговли заключается в том, что спекулятивные интересы на Forex можно удовлетворить, не осуществляя реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы по перемещению денег и дает возможность, имея небольшой счет, открывать позиции как покупкой, так и продажей другой валюты.

При открытии позиции реальной поставки валюты не происходит, а частник, открывший позицию, вносит страховой депозит (маржа), который служит гарантией компенсации возможных потерь. После закрытия позиции страховой депозит возвращается, и происходит расчёт прибыли и потерь, которые обычно эквивалентны по размеру страховому депозиту.

В отличие от валютных операций с реальной поставкой или реальным обменом валюты, при маржинальной торговле каждая операция имеет обязательно два этапа: покупка (продажа) валюты по одной цене, а затем продажа (покупка) валюты по другой цене, что называется открытием позиции и закрытием позиции соответственно.

Строгие правила маржинальной системы торговли предохраняют фирмы, предоставляющие такие услуги, от потерь. Т.е. клиент никогда не сможет потерять при операциях с валютами сумму больше своего счета. Для этого фирма постоянно рассчитывает текущее состояние открытых позиций. Если открытая позиция приносит временные убытки, то их размер сравнивается со счетом клиента. В случае, когда временные потери приближаются по своим размерам к размеру счета клиента, то клиент обязан либо закрыть позиции и реально взять на себя убытки, либо увеличить свой счет внесением дополнительных средств. Наличие рычага позволяет не только существенно приумножить возможные прибыли, но и в такой же степени увеличивает размер возможных потерь.

Любое лицо для получения доступа к валютному или любому другому рынку должно обладать начальным капиталом. Этот начальный капитал зачисляется на персональный счет будущего трейдера. Когда на Ваше имя открыт счет в одной из множества брокерских контор, становится возможным заключение сделки на покупку или продажу активов, в данном случае валюты. Итак, сумма на счету, называемая также балансом, не изменяется с течением времени до тех пор, пока трейдер не откроет позицию, то есть не заключит сделку по одной из валютных пар (самые распространенные - четыре валютные пары). Автоматически при заключении сделки счёт переходит из статического состояния в динамическое. Со счета вне зависимости от исхода сделки сразу при ее заключении снимаются комиссионные в пользу брокерского дома. Также к издержкам по сделке добавляется разница между курсом покупки и продажи, то есть спред. Это доход банка, через который работает брокерский дом. С учетом этого счет сразу уменьшается на комиссионные брокеру и спред. Если сразу же после открытия сделки закрыть ее, то это будет означать уменьшение торгового баланса на сумму этих расходов. Сумма расходов по сделке может уменьшаться, если курс валют пошел согласно расчётам трейдера или расти, если курс идет не в сторону открытой позиции. С развитием событий счет может оказаться с плавающей прибылью или с плавающим убытком. Иначе говоря, прибыль или убыток по сделке изменяются с изменением курсов валют. Прибыль или убыток фиксируются и перестают быть «плавающими» при закрытии позиции. Счет получает новый баланс.

Маржа - залог, резервируемый брокерской конторой в счет использования финансового рычага. Стандартной суммой контрактов по валютным парам являются (см. табл. 1.1):

Таблица 1.1. Основные валютные пары и минимальный размер контракта

Для открытия позиции по одной из стандартных валютных пар на счете резервируется сумма задействованной маржи, которая вносится за каждую открытую позицию зависит от общего количества открытых лотов. Лотом называется стандартный контракт на валютном рынке. При увеличении количества открытых позиций растет и сумма маржи, которую на время удержания открытой позиции необходимо зарезервировать. Это связано с тем, что риск с ростом открытых позиций также растет и может возникнуть ситуация, когда денег на счету попросту не хватит для покрытия убыточных позиций. Размеры лотов для потового и фьючерсного валютных рынков имеют одинаковые размеры, являются стандартными для всех участников валютного рынка и определяют размер контракта (размер плеча).

Если вычесть из текущей суммы счета залог, то мы получим величину свободных средств на счете или свободной маржи. Если растет прибыль по сделке, то и величина свободной маржи увеличивается, если же по сделке идет убыток, то свободная маржа уменьшается и в случае, когда свободной маржи не остается используется зарезервированная маржа. Когда же и зарезервированная маржа уменьшается до уровня в 70%, наступает ситуация, называемая margin call, то есть убыточная сделка закрывается автоматически и остаток залога возвращается на счет трейдера. В случае сильного неблагоприятного движения курса брокеру может не удастся закрыть позицию точно при достижении данного уровня, тогда на счет трейдеру возвращается менее 70% от зарезервированной маржи, так как часть его ушла на покрытие сильного негативного движения валютного курса.

Расчёты прибыли и убытков по сделкам осуществляются по формулам: для валют с прямой котировкой (EUR, GBP):

(1.1)

для валют с обратной котировкой (CHF, JPY):

(1.2)

где P(L) (Profit(Loss)) - прибыли/убыток;

SP (Sell Price) - цена продажи;

ВР (Buy Price) - цена покупки;

СР (Close Price) - цена закрытия позиции;

CS (Contract Size) - размер плеча;

NoL(Number of Lots) - количество лотов;

Com (Commission) - комиссионные;

BI - банковский интерес.

Комиссионное вознаграждение взимается брокерской конторой за каждую открытую позицию. Однако, в последнее время в связи с усилением конкуренции на рынке брокерских услуг, комиссионные сборы стали нулевыми. Прибыль брокерских домов теперь составляет часть спреда.

При переносе открытых позиций на следующий торговый день банк взимает или начисляет банковский интерес. Он связан с тем, что при маржинальной торговле производится кредитование банком клиента. Кредит выдается под обеспечение маржи (залога) в любой из пяти основных валют. Банковский интерес связан с тем, что существует разница в величине процентных ставок в этих странах.

Также приведенные выше формулы помогают рассчитать стоимость одного пункта изменения цены. Для валют с прямыми котировками один пункт стоит 10 долл. США, для валют с обратной котировкой стоимость одного пункта будет все время меняться в зависимости от курса валюты.

Ценообразование на рынке Forex складывается под воздействием спроса и предложения, что зафиксировано Ямайской конференцией. Спрос и предложение является тем механизмом, который определяет точку равновесия рынка: оптимальную цену и оптимальный объем. Если на обычном товарном рынке спрос определяет предложение, то на валютном рынке предложение и есть спрос. То есть предложение одной валюты есть спрос на другую.

За спросом стоит стремление потребителей удовлетворить свои желания и потребности. За предложением стоит стремление производителей получить прибыль, выпуская товары или предоставляя услуги, которые удовлетворяют желания потребителей. Потребитель стремится удовлетворить свои потребности по минимально возможной цене, а производитель не может опустить цену ниже издержек производства.

Спрос на иностранную валюту появляется тогда, когда у резидентов страны возникает необходимость оплатить импорт товаров и услуг, покупку иностранных активов за границей или долги в иностранной валюте. Данные сделки отражаются по дебету платежного баланса и записываются со знаком минус, как влекущие утечку капитала из страны.

Вид кривой спроса определяется тем, что при падении курса иностранной валюты иностранные товары становятся дешевле и объемы продаж растут, что, в свою очередь, ведет к повышению спроса на иностранную валюту

Источниками предложения иностранной валюты являются все те же операции, но уже нерезидентов. Вид кривой предложения объясняется тем, что падение национальной валюты (или относительное укрепление иностранной валюты) приводит к снижению цен в иностранной валюте экспортируемых из страны товаров и повышению на них спроса за границей, что ведет к повышению спроса на национальную валюту, то есть увеличению предложения иностранной валюты.

Рис. 1.2. Спрос и предложение на рынке валюты

Всегда происходит борьба за цену между потребителями и производителями в результате определяется оптимальная цена. Цена равновесия или рыночная цена валюты - это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке равно спросу на него.

Своеобразие рынка валют заключается в том, что цена национальной валюты зависит от состояния экономики страны, и наоборот, изменение цены на такую валюту оказывает чрезвычайно сильное влияние на экономику.

· В дальнейшем при анализе рынка валют будем использовать следующие правила:

· при увеличении спроса на валюту ее цена растет;

· при уменьшении спроса - падает;

· при увеличении предложения валюты ее цена падает;

· при уменьшении предложения - растет.

Таким образом, находясь свободным от внешнего контроля, т.е. в условиях независимости от возможных волюнтаристических и непредсказуемых решений правительства и при наличии свободной конкуренции, рынок за счет борьбы спроса и предложения самостоятельно находит оптимальные и равновесные цены.

2.2.1 Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX

В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок:

- экономические;

- политические;

- слухи и ожидания;

- форс-мажор.

Классификация новостей по степени их ожидаемости:

- случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в стране, войны, стихийные бедствия и т.п.);

- планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже политического характера.

Экономическая группа факторов и ее влияние на рынок валют базируется на аксиоме, что любая валюта является производной от экономического развития страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных экономических мер.

Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следующие составляющие:

- данные об экономическом развитии страны;

- торговые переговоры;

- заседания центральных банков;

- любые изменения денежно-кредитной политики;

- заседания большой семерки, экономических или торговых союзов;

- выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы;

- интервенции;

- сопредельные рынки;

- спекуляции.

Рассмотрим каждую группу более подробно.

2.2.2 Деньги и процентные ставки

Государственный бюджет (Federal budget). Характеризует соотношение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расходами образуется положительное сальдо. При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Этот показатель оказывает незначительное влияние на рынок. Обычно его используют для долгосрочного анализа экономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте с другими индикаторами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительских цен (CPI), денежными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуется около 20-го числа каждого месяца в 14:00 EST (Нью-Йорк).

Денежные агрегаты "М" (Money supply (М1, M2, М3)). Они являются показателями денежной массы. М1 учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах "до востребования", дорожные чеки. М2 включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные сбережения. М3 включает М2 и срочные вклады крупных размеров. Показатели М1, М2, М3 публикуются каждую неделю по четвергам в 16:30 EST (Нью-Йорк) и носят информативный характер. Они показывают недельное изменение денежной массы. Наиболее значимым из них является M2. На рынок практически не влияют.

2.2.3 Показатели роста экономики

Валовый внутренний продукт (ВВП) (GDP - Gross domestic product). Является главным индикатором, отражающим состояние национальной экономики. Согласно кейнсианской модели развития экономики, ВВП можно представить в следующем виде: GDP = C + I + S + E - M, где С - потребление, I - инвестиции, S - государственные расходы, E - экспорт, M - импорт. ВВП выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения, и в виде абсолютного значения суммы цен на произведенные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты.

Валовый внутренний продукт (ВВП) - предварительное значение (GDP advance). Этот индикатор является первой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публикуются каждый квартал. Они выходят в следующей последовательности: advance - prelimanary - final. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Дефлятор ВВП (GDP deflator). Это отношение текущего значения ВВП к его базовому значению. Отражает величину инфляционной составляющей в значении ВВП. Публикуется одновременно с ВВП. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

2.2.4 Индикаторы промышленного сектора

Промышленное производство (Industrial production). Является одним из главных индикаторов, отражающих состояние национальной экономики. Индекс показывает уровень изменения объема выпуска промышленного производства и коммунальных услуг в стране. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк). Оказывает значительное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты.

Емкость использования производственных мощностей (Capacity utilisation, CAPU). Определяет степень использования производительного потенциала экономики страны. Уровень 81,5% говорит о хорошем балансе между экономическим ростом и уровнем инфляции. Превышение этого уровня вызывает инфляционные процессы в экономике страны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк) одновременно с индикатором "Industrial production" (Промышленное производство).

Заказы на товары длительного пользования (Durable goods orders). К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др. Для того, чтобы выделить изменчивость, присущую военным и транспортным заказам, из этого индикатора выделяют показатели, которые не учитывают заказы для оборонной промышленности (Durable goods orders excluding defence) и транспортные заказы (Durable goods orders excluding transportation). Этот индикатор является важным для рынка, так как он дает представление об уверенности потребителей этой продукции в текущей экономической ситуации. Поскольку товары длительного пользования стоят достаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовность потребителей тратить на них свои средства. Таким образом, рост этого показателя является положительным фактором для развития экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Его значение публикуется на четвертой неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Запасы произведенных товаров, комплектующих и полуфабрикатов на складах (Business inventories). Существует следующая закономерность: увеличение запасов в течение нескольких месяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике. Влияние этого индикатора на рынок ограничено. Однако устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Товарные запасы на складах оптовой торговли (Wholesale inventories). Индекс характеризует отношения между оптовиками и розничной торговлей. Оказывает ограниченное влияние на рынок, однако дает представление о тенденциях в этих секторах экономики, которые могут проецироваться на экономику в целом. "Затоваривание" складов может указывать на наличие застойных явлений в экономике. Устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется около 10-го числа каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

2.2.5 Индикаторы инфляции

Индекс потребительских цен(Consumer price index (CPI)). Определяет изменение уровня розничных цен на "корзину" товаров и услуг. Индекс потребительских цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса учитываются цены на импортные товары и услуги. Индекс потребительских цен является главным индикатором уровня инфляции в стране. Этот индекс анализируют вместе с показателем "PPI" (Индекс промышленных цен). Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, в среднесрочной перспективе приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой. Его значение публикуется в середине каждого месяца (вскоре после выхода показателя PPI) в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Индекс промышленных цен (Producer price index (PPI)). Определяет изменение уровня цен на "корзину" товаров, произведенных в промышленности. До 1978 года он назывался "Wholesale price index" (Индекс оптовых цен). Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс промышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения в среднесрочной перспективе приводит к росту курса доллара. Публикуется каждый месяц, как правило, на следующей неделе после выхода "Nonfarm payrolls", в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Цены на экспорт (Export prices). Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц. Является индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Import prices".

Цены на импорт (Import prices). Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Является индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен (CPI) учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на "корзину" товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Export prices".

Стоимость единицы выпущенной продукции (Unit labour cost). Индекс характеризует затраты, связанные с производством единицы продукции. Он является важным показателем, характеризующим эффективность развития экономики страны. Оказывает значительное влияние на рынок. Он служит хорошим индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом заработной платы. Обычно анализ этого индекса проводят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя "Productivity" (Производительность труда). Рост стоимости единицы выпущенной продукции наряду с ростом производительности труда может привести к необходимости повышения основных процентных ставок, что является положительным фактором для роста курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Productivity".

Производительность труда (Productivity). Индекс показывает изменение объема выпущенной продукции, приходящегося на одного работника. Производительность труда является очень важным индикатором для анализа состояния экономики. Оказывает значительное влияние на рынок. Однако, за ним необходимо пристально следить, так как он время от времени может вводить в заблуждение. Например, уменьшение числа занятых на производстве во время застоя в экономике приводит к росту производительности. Это же может происходить и вследствие забастовок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Средняя заработная плата за неделю (Real earnings (Real average weekly earnings)). Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за который принят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "CPI" (Индекс потребительских цен).

2.2.6 Международная торговля

Платежный баланс (Current account (Balance of payments)). Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется каждый квартал, в середине месяца, публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Торговый баланс (International trade (Trade balance)). Представляет собой соотношение между суммой цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой цен товаров, ввезенных на территорию этого государства. Т.е. разница между экспортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму цен ввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), если ввоз превышает вывоз - пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает значительное влияние на рынок. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца (обычно в четверг) в 08:30 EST (Нью-Йорк).

2.2.7 Статистика занятости, рынок труда

Уровень безработицы (Unemployment rate). Показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения. Выходит одновременно с индикатором "Nonfarm payrolls". Оказывает значительное влияние на рынок. Обычно анализ уровня безработицы проводят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя "Nonfarm payrolls". Например, рост значения показателя "Nonfarm payrolls" при росте уровня безработицы свидетельствует об увеличении безработицы в сельскохозяйственных отраслях экономики, и т.п. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок уменьшение его значения приводит к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls".

Заявки на пособие по безработице (Jobless claims (Initial claims)). Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Публикуется каждую неделю по четвергам в 08:30 EST (Нью-Йорк). Эти цифры не всегда отражают реальную картину событий. Они иногда искажаются краткосрочными факторами, такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представление о том, каким в следующий раз выйдет показатель "Nonfarm payrolls". Например, если в течение месяца значение индикатора "Jobless claims" последовательно уменьшается, то велика вероятность того, что значение показателя "Nonfarm payrolls" будет большим. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактором для роста курса доллара.

Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц (Nonfarm payrolls). Payroll - это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют "индикатором, который двигает рынки". Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Индекс количества требуемых работников (Help-wanted index). Характеризует объем опубликованных объявлений в газетах о найме рабочих и служащих. 1987 год был положен за базисный, тогда его значение равнялось "100". При его анализе используют "скользящие средние" (moving average). Если скользящая средняя показывает изменение тренда индекса в течение нескольких месяцев, то это может служить признаком изменения ситуации на рынке труда. Также индекс может давать представление о возможном изменении экономической ситуации в разных регионах страны. Практически не оказывает влияния на рынок. Его влияние ограничено тем, что в расчет принимается только ограниченное количество крупных региональных газет. Его значение публикуется, как правило, в последний четверг каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings). Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls".

2.2.8 Индикаторы потребительского спроса

Личные доходы (Personal income). Индекс включает в себя заработную плату рабочих и служащих, доход от ренты, дивиденды, доход от банковских процентов, выплаты по социальному страхованию и др. Его рассматривают вместе с индикатором "Personal spending". Оказывает ограниченное влияние на рынок. Изменение этого показателя характеризует состояние покупательной способности населения. Рост его значения при нормальном уровне расходов может привести к росту объема розничных продаж, что является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется после 20-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

Личные расходы (Personal spending (consumption)). Индекс отражает изменение расходования средств для удовлетворения личных потребностей. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется после 20-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Personal income". Индекс включает в себя три составляющих: расходы на приобретение товаров длительного пользования, кратковременного пользования и услуг. О потреблении товаров длительного и кратковременного пользования дает представление показатель "Retail sales" (Розничные продажи). Процесс потребления услуг, в свою очередь, изменяется с относительно постоянной скоростью, поэтому величина этого показателя часто предсказуема. Таким образом, только значительное отклонение этого показателя от прогнозируемых значений может оказать влияние на курс национальной валюты. Рост его значения является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

Потребительский кредит (Consumer credit). Отражает объем использования американцами системы кредита через кредитные карточки, личное заимствование и покупки в рассрочку. Является индикатором потребительского спроса. Большое значение этого индикатора свидетельствует о том, что потребители не боятся "залезать в долги" для удовлетворения своих материальных потребностей. Однако цифры часто пересматриваются и имеют значительные сезонные колебания. Например, величина потребительского кредита растет в преддверии Рождества и Нового года. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется около 7-го числа каждого месяца в 15:00 EST (Нью-Йорк).

Разрешения на строительство (Building permits). Индикатор показывает количество разрешений на строительство новых домов. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Housing starts".

Строительство новых домов (Housing starts). Индикатор показывает количество новых домов, строительство которых уже началось. Он очень чувствителен к изменению основных процентных ставок в стране, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Building permits".

New home sales - Цифра показывает количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанных на одну семью, за год. Это количество имеет тенденцию к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя "New home sales" используют "скользящие средние" (moving average). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Количество проданных домов, построенных ранее (Existing home sales). Показывает количество проданных домов на вторичном рынке недвижимости за год. Может давать представление об оптимизме потребителей (покупательской уверенности) и об их способности покупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется каждый месяц после 20-го числа в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Затраты на строительство(Construction spending). Индикатор выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения и в виде абсолютного значения величины затрат. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется, как правило, в первый бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Розничные продажи (Retail sales). Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Характеризует уровень потребительских расходов и спроса. Этот индикатор разделяют на: "продажи автомобилей" и "продажи всего остального". Так как количество проданных автомобилей является очень изменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та часть индикатора, в которой не учитываются "продажи автомобилей". Рост объема розничных продаж является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Публикуется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк). Оказывает ограниченное влияние на рынок (в основном, в средне- и долгосрочном плане).

Производственные заказы (Factory orders). Производственные заказы включают в себя заказы на товары длительного (более 50% всех заказов) и кратковременного пользования. К товарам кратковременного пользования относятся продукты питания, одежда, товары легкой промышленности и товары, рассчитанные на эксплуатацию с товарами длительного пользования. К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др. Показатель "Производственные заказы" оказывает ограниченное влияние на рынок. Особое внимание обращают на тенденции в его развитии. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета (Michigan consumer sentiment index). Этот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предмет уверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотрудниками Мичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и через две недели (окончательный). Публикуется в 10:00 EST (Нью-Йорк). Этот индикатор - ничто иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

Индекс доверия потребителей (Consumer confidence). Этот обзор является попыткой измерить оптимизм потребителей. Индекс рассчитывается с 1967 года. Сначала он был равен "100". Оказывает ограниченное влияние на рынок, так как он может не отражать реальное состояние экономики. Однако он традиционно используется для прогнозирования тенденций в области занятости и общего состояния экономики. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний рабочий вторник каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

2.2.9 Индикаторы делового цикла

Экономический обзор Федеральной резервной системы США "Бейдж бук" ( Beige book). Производится двенадцатью Федеральными резервными банками США. Обзор охватывает сферу промышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты, рынок труда, рынок недвижимости. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Когда на рынке появляются слухи о возможном изменении процентных ставок, то обращают внимание на ту часть обзора, где идет речь о состоянии заработной платы и цен. Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложившейся в экономике тенденции. Его значение публикуется 8 раз в год, по средам, за две недели до очередного заседания Комитета открытого рынка (FOMC) Федеральной резервной системы США в 14:00 EST (Нью-Йорк).

Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI index).Он представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (ISM Index). Этот индекс оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне (ISM Index). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Индекс ведущих индикаторов (Leading indicators index). Он является средневзвешенным индексом таких показателей, как: "производственные заказы", "количество заявок на получение пособий по безработице", "показатели денежной массы М", "размер средней рабочей недели", "разрешения на строительство недвижимости", цены на основные акции, "заказы на товары длительного пользования", "индекс доверия потребителей". Считается, что он характеризует развитие экономики в течение последующих 6-ти месяцев. Существует также эмпирическое правило, что выход значения индикатора в отрицательной области в течение трех месяцев подряд является индикатором замедления развития экономики страны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его ограниченное влияние объясняется тем, что значение индекса выходит через месяц после отчетного периода, когда практически все основные показатели уже опубликованы. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется, как правило, в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг (ISM (NAPM) services index (Institute for Supply Management services index)). Он представляет собой результаты опроса менеджеров в сфере услуг с целью оценки изменений, происходящих в этой отрасли. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы, нежели фактическое состояние дел. Процесс потребления услуг имеет тенденцию изменяться с относительно постоянной скоростью, поэтому на резкие изменения значения этого показателя оказывают влияние именно психологические факторы. Поэтому при анализе индекса на это обращают особое внимание. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк) через день после публикации индекса Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере промышленности (NAPM index). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара.

Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index). Он представляет собой результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже "0" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Его значение публикуется в третий четверг каждого месяца в 12:00 EST (Нью-Йорк). Оказывает ограниченное влияние на рынок. За ним пристально наблюдают, так как этот индекс публикуется перед ISM индексом, и может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара.

Humphrey-Hawkins testimony - Это выступление главы Федеральной резервной системы США (Federal Reserve) (сейчас это Alan Greenspan) перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. Оно проходит два раза в год: зимой и летом. Две палаты Конгресса (The Senate и House) меняются местами по поводу того, чей комитет в очередной раз первым слушает доклад. Доклад проливает свет на новые планы и цели Федеральной резервной системы при проведении денежной политики. За ним пристально наблюдают все участники рынка и пытаются найти намек на возможные действия ФРС при будущем изменении основных процентных ставок. Выступление оказывает значительное влияние на рынок. Это одно из самых важных и значимых событий для финансового рынка.

2.3.1 Общие принципы

Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно: цену, объем и открытый интерес (применительно к фьючерсным рынкам). Под ценой будем понимать равновесие между спросом и предложением на данную валюту. Причем не играет никакой роли, чем вызвано это равновесие: оценками макроэкономических параметров, рекомендациями специалистов, психологией валютных трейдеров или какими-либо иными обстоятельствами. Сформулируем три постулата, на которых стоит технический анализ:

- Курс (цена) учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический или психологический) уже учтен рынком и включен в цену. Таким образом, все то, что тем или иным образом влияет на цену, обязательно на этой самой цене отразится. С помощью ценовых графиков и множества их комбинаций рынок сам объявляет о своих намерениях внимательному аналитику, задача которого - правильно и вовремя интерпретировать эти намерения, причем знания самой мотивации пожеланий рынка вряд ли необходимо для правильного прогнозирования. Поэтому все, что требуется для прогнозирования - изучать график цены.

- Движение цен подчинено тенденциям (направление движения цены). Основная цель составления графиков динамики цены заключается в том, чтобы выявить эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. Направленное движение цены называется трендом.

- История повторяется. Этот постулат базируется на объективности законов физики, экономики, психологии. Те правила, что действовали в прошлом, действуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем. На этом основываются, собственно, все интерполяционные методики прогнозирования будущего, которое, по сути, есть повторение прошлого.

Классификация методов технического анализа приведена на рис. 2.2

Рис 2.2. Классификация методов технического анализа

Три типа трендов (тенденций) по направлению движения цены:

- Восходящий, "бычий" (up trend) - цены движутся вверх

- Нисходящий, "медвежий" (down trend) - цены движутся вниз

- Боковой (flat, whipsaw, sideways trend) - нет определенного направления движения цены

Три типа трендов (тенденций) по продолжительности:

- Долгосрочный (основной) - тренд сроком от 6-ти месяцев до нескольких лет.

- Среднесрочный (промежуточный) - тренд сроком от 2-х недель до 6-ти месяцев.

- Краткосрочный (малый) - тренд сроком до 2-х недель.

- Основные законы движения цены:

- действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление

- тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет.

2.3.2 Графический анализ

Тренд или тенденция - определенное движение цены в том или ином направлении. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой серию зигзагов: то подъем, то падение, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка.

Тренд на рынке ФОРЕКС разделяют по продолжительности на долгосрочные (свыше 6 месяцев), краткосрочные (до 2 недель) и среднесрочные. По направлению движения цены тренды разделяют на восходящий («бычий», bullish, up trend), низходящий («медвежий», bearish, down trend) и боковой (flat, sideways trend).

Рис. 2.4 Тренды